注塑机的行业需求在2000年以来销量复合增速在10%以上。从行业总体来看，单一行业对注塑机需求影响有限，对注塑机需求有重要影响的是制造业投资。自2016下半年以来，制造业投资增速开始出现回暖，注塑机作为重要零配件制造设备，制造业投资回暖直接拉动了行业需求增长。
未来展望：制造业需求具备韧性、部分子行业需求更多看点
在未来需求持续性的判断上，我们认为制造业需求有望受到更新需求和制造业投资这两方面的支撑。一是更新需求和产能升级的托底作用；二是制造业投资在真实好转，企业资本支出转为扩张。微观上，3C、家电、汽车等下游子行业有望继续保持旺盛需求。
行业集中度不断提升，优势企业有望获得更多国际市场份额
目前国内注塑机行业品牌众多，日系企业、欧美企业和内资品牌都在行业内占据一席之，如住友德马格、米拉克龙等等。而在产业集中度上，有竞争优势的企业份额持续扩大中，市场集中度不断提高，向有技术优势、品牌优势、和渠道优势的企业集中。但在总体稳定的大格局下，各个企业之间的竞争也让行业排名充满变化，其中也不乏亮点，比如排名不断上升的伊之密，显示出高于行业和其它企业更快的成长速度。
目前在全球塑料成型设备行业市场，欧美国家及日本仍然占据着领先地位。我国国产注塑机设备则占据了中低端市场。随着国内注塑机行业竞争力不断增强，我国塑料机械市场的国产化率也在不断提高，在2015年，国产化率已经达到81%。同时，2006年至2015年，我国塑料机械出口额逐年增长，贸易逆差不断缩小并在2012年出现贸易顺差，此后不断扩大。我国塑料机械生产也在逐渐获得更多是国际市场份额。
投资建议：受益于制造业投资的总体回暖，注塑机行业的2016年下半年以来保持了旺盛的行业需求，基于对制造未来需求韧性有望持续的判断，未来行业有望依然维持在较好的需求水平上。另一方面，行业集中度不断提高，优势企业竞争力持续增强，有望提高海外市场份额。建议关注注塑机行业内竞争优势充分的国内企业。
风险提示：宏观经济波动风险：行业需求增速下滑风险；企业竞争风险。
1 产业视角：技术影响企业竞争力，周期影响行业需求
1、注塑机（注塑成型机）是现代塑料制造业中的重头戏，广泛应用在包装、家居、家电、汽车、3C等各个制造业的零配件生产过程用。由于需求的多样性，注塑机的性能要求也各有不同，比如3C制造会需求更高精度和智能控制的注塑机而汽车制造业则需求更大锁模力和节能高效。另一方面，现代伺服电机和集成电子的技术不断成熟，带动注塑机的技术水平不断提高。持续的技术进步是企业长期保持市场竞争力的必要条件。
2、塑料材料和高分子材料在各行各业的不断渗透，以及国内人均塑料用量的不断提升，注塑机的行业需求在2000年以来销量复合增速在10%以上。从行业总体来看，单一行业对注塑机需求影响有限，对注塑机需求有重要影响的是制造业投资。在2012~2014年由于制造也固定资产增速不断下滑影响，注塑机行业维持每年约10%的增长速度。自2016下半年以来，制造业投资增速开始出现回暖，12月单月投资单1.7万亿，同比增长近10%。到2017年上半年，我国制造业固定资产投资完成额增度达到5.5%，较2016年同期提高了2.2个百分点。注塑机作为重要零配件制造设备，制造业投资回暖直接拉动了行业需求增长。
3、在未来需求持续性的判断上，我们认为制造业需求有望受到更新需求和制造业投资这两方面的支撑。一是更新需求和产能升级的托底作用；二是制造业投资在真实好转，企业资本支出转为扩张。
4、目前国内注塑机行业品牌众多，日系企业、欧美企业和内资品牌都在行业内占据一席之，如住友德马格、米拉克龙等等。而在产业集中度上，有竞争优势的企业份额持续扩大中，市场集中度不断提高，向有技术优势、品牌优势、和渠道优势的企业集中。但在总体稳定的大格局下，各个企业之间的竞争也让行业排名充满变化，其中也不乏亮点，比如排名不断上升的伊之密，显示出高于行业和其它企业更快的成长速度。
5、目前在全球塑料成型设备行业市场，欧美国家及日本仍然占据着领先地位。我国国产注塑机设备则占据了中低端市场。随着国内注塑机行业竞争力不断增强，我国塑料机械市场的国产化率也在不断提高，在2015年，国产化率已经达到81%，我国国内企业生产的塑料机械正在占据国内市场主要份额。同时，2006年至2015年，我国塑料机械出口额逐年增长，进口额在近几年下降明显，逆差额不断缩小并在2012年出现贸易顺差，此后不断扩大。我国塑料机械生产也在逐渐获得更多是国际市场份额。
2 注塑机：塑料机械的重头戏
2.1注塑机：塑料机械行业的核心设备
塑料机械是指塑料加工工业中所用的各类机械和装置的总称，按塑料制品生产过程可将其分为塑料配混机械、塑料成型机械、塑料二次加工机械和塑料加工辅助机械或装置等四大类。其中，塑料成型机械包括注塑机、挤塑机、吹塑机等，产值合计占到塑料机械总产值的80%以上，而注塑机则处于行业的主导地位，产值占比约40%。
塑料机械行业概况：塑料机械随着高分子化学和塑料加工工艺的发展而发展起来的，并逐步成为一个独立的工业部门。二次世界大战后，许多塑料原料已能大规模生产，塑料制品代替金属、木材、玻璃、纸、纤维等材料制成的产品，在国民经济各部门以及人们生活领域的应用越来越多。行业上游涉及到钢材、冶金铸造等机械类零部件生产加工行业，而下游主要面对的是包装工业、轻工业、电器、电子信息工业、建筑材料工业和汽车工业等。近年来，我国机械装备制造业规模发展迅速，已超过日本和美国，成为全球机械装备制造第一大国，行业也快速发展起来。2006年以来，我国塑料机械行业工业总产值年均复合增长率为11.3%，2010年受国家四万亿投资的影响，行业实现了跨越式发展，工业总产值首次突破400亿，同比增长62.9%，2015年末达到580亿元。我国已经是世界塑料机械生产大国、消费大国和出口大国。
注塑机是塑料机械行业份额最大的机械品种：塑料成型设备是塑料工业中使用量最大的加工机械，按原料加工前的熔融程度和成型工艺的不同，可以分为挤出机、吹塑机、注塑机等三大类，其中注塑机也是产量最大、出口最多的塑料机械产品。注塑机又名注射成型机或注射机，具有一次成型外形复杂、尺寸精确或带有金属镶嵌的塑料制品的能力。注塑机的工作原理与打针用的注射器相似，是借助螺杆（或柱塞）的推力，将已塑化好的熔融状态（即粘流态）的塑料注射入闭合好的模腔内，经固化定型后取得制品的工艺过程。按照锁模力大小可以将注塑机分为大型机、中型机、小型机。锁模力以吨（或千牛）为单位，通常是指注射时为克服型腔内熔体对模具的涨开力，注塑机施加给模具的锁紧力。
2.2不断升级更新的注塑机
近年来由于汽车、建筑、家用电器、食品、医药等产业对注射制品日益增长的需要，推动了注射成型技术水平的发展和提高。目前在塑料加工制品中，83%采用了注射成型。从美国、日本、德国 、意大利、加拿大等主要生产国来看，注塑机的产量都在逐年增加，在塑料机械中占的比重最大。目前美国、日本、德国、意大利、加拿大等国家注塑机产量占塑料成型设备总量的比例达到60%-85%。
随着塑胶制品多样化市场需求越来越大，注塑机设备的升级换代也越来越快。从最早期的全机械式发展到全液压式，由于环保和节能的需要，以及伺服电机的成熟应用和价格的大幅度下降，目前来国内新机购置以电液伺服的注塑机为主，同时全电动式的精密注塑机也越来越多。